PE投资机构在还没与企业成功“牵手”时，就已经选择了“分手”方式。本章将对此做简单介绍。
PE投资机构的退出
一、退出时机的选择
PE投资机构投资企业时有一个基本原则：以退为进，为卖而买。它在投资企业伊始，就已经设计好了最适合自己的退出企业的方式。也就是说，PE投资机构还没和企业“牵手”，就已经选择了“分手”的方式。
PE投资机构选择在什么时候退出企业，受到多重因素的影响。
1.收益最大化
理论上，PE投资机构退出企业的时机应选择在企业价值最大时。PE投资机构投资企业是为了日后的获利退出，获利的途径就是在投资期间，被投资企业的价值增值。打个比方，如果将企业比作一棵树的话，GP们总是希望在这棵树最值钱的时候卖掉它。当PE投资机构投资企业的价值获得了较大的提升，具备了可观的获利空间时，就是它“功成身退”的好时机。
任何商品的价值都必须通过市场才能产生价格，所以，宏观经济呈上升态势时，PE投资机构退出容易获得丰厚回报；反之，宏观经济下滑时，PE投资机构退出很难取得满意的收益。明智的投资人都坚信：“与其十鸟在林，不如一鸟在手。”GP们都是在落袋为安的前提下尽量寻找利益最大化的退出途径。
理论终归是理论，就像炒股人永远不知道哪里是“顶”、哪里是“底”一样，PE投资机构的退出时机也是见仁见智，没有定律可以遵循。
2.投资锁定期
对于以上市为退出途径的PE投资机构来说，还会受到锁定期的限制，通常为1年的时间。锁定期届满后，PE投资机构可以一次性出售所持企业的股权，也可以分期分批出售，最终实现完全退出。一般地，基金经理人会先套现一笔资金，再视市场的具体情况保留部分股权，以便日后可以继续分享企业的成长。
PE投资机构在企业上市前一年内进入企业的，投资锁定期为3年；在上市前超过1年的进入企业的，锁定期为1年。如果PE投资机构在企业股改前进入企业的，则有可能成为企业的发起人，那么，锁定期也要达到3年。
控股股东或实际控制人在上市前持有的股份，在企业上市后3年内不得转让。此条件只适用于PE投资机构为企业控股股东或实际控制人的情况下。
3.基金存续期
PE投资机构退出企业的时机，也受到了基金存续期的制约。对有限合伙制的PE投资机构来说，都存在5～10年左右的存续期，到期后，经股东同意还可以延长2～5年。
基金经理人一般掌握多只基金，如果某一只基金即将期满，面临清盘，那么他可以有两种选择：一是与投资人商议是否可以将基金延期；二是用其他基金的资金将这只基金“买回”。
二、退出方式的选择
PE投资机构从企业退出的方式主要有上市、并购、回购和清算四种。上市退出是PE投资基金最喜欢的退出方式。
1.上市
一般来讲，在企业上市后退出是PE投资机构公认的退出最佳途径，也被看作其成功退出的标志。上市退出一般会达到“双赢”的效果。
对企业来说，上市的好处远远超越了融资这一项功能，主要有：
（1）获得便捷的、长期性的融资平台，可以募集到大规模的资金；（2）扩大企业知名度，提升企业形象；（3）企业更易于进行资本运作，获得跳跃式发展；（4）高流动性的股票成为股东们获得高回报的手段，也为他们的套现、退出提供了便利；（5）可以从投资者手中收回控制权；（6）有利于企业建立和完善公司治理结构，规范管理、财务等各项制度。
当然，对企业来说，上市也存在一些不利之处：
（1）花时间、花精力，旷日持久，企业需要达到若干标准、准备各种资料、经过复杂程序才能实现上市；（2）上市成本较高，需要支付较高的中介费用；（3）公开披露的大量信息会给管理层带来较大压力；（4）将会接受更为严格的监管。
对PE投资机构来说，它所投资的企业能够上市，最大的好处就是能够获得高额投资回报，这也是投资的根本原因。不过，PE投资机构不可能在企业上市后立即实现退出，还需要度过一段时间的禁售期。
上市退出——PE投资机构的最爱
软银与阿里巴巴：2007年11月6日，阿里巴巴B2B在香港联交所挂牌上市，发行价13.5港元，当日开盘价30港元，融资116亿港元，创下中国互联网公司融资规模之最。当日收盘价39.5港元，较发行价上涨192%，创下港股当年新股首日涨幅之最。
阿里巴巴上市后，软银间接持有的阿里巴巴股权价值55.45亿元人民币。而2005年雅虎入股阿里巴巴时，软银还套现了1.8亿美元。软银于2000年1月18日投资阿里巴巴的2000万美元的回报率已经高达71倍！
高盛与西部矿业：2007年7月12日，西部矿业在上交所上市，上市首日发行价每股13.48元，当日收盘价每股32.84元，而后，每股股价曾一度飙至68.50元的历史高位。作为西部矿业私募投资人之一的高盛投资的浮盈超过130倍。
高盛2006年以9615万元人民币入股西部矿业。2008年7月12日，高盛持有的西部矿业1.92亿股终于迎来了解禁，虽然此时西部矿业股价已跌至15元左右，但对于每股仅为0.34元的成本来说，依然收获颇丰。此后，高盛不断减持，到了2009年中报过后，高盛已经悄然退出了西部矿业的前十大流通股股东行列。几次减持，高盛共获利17.47亿元，演绎了又一曲高额回报的传奇。
除了上述两个案例，似乎PE投资机构的投资一直在演绎着传奇。随着一家又一家企业的上市，PE投资机构的高回报率也在不断被刷新。正是这些传奇人物、传奇故事激励着更多的PE投资机构投入到PE这股热潮。
殊不知，PE投资机构投资案例具有一个共同的特点，那就是若有朝一日大功告成，则人尽皆知；若以惨败收场，则默默隐匿于江湖。
2.并购